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Invertir en WARRANTS. Definición y cómo invertir en éste vehículo de inversión.

1 de septiembre de 2010



Siguiendo con los modelos y vehículos de inversión, hoy hablamos de la posibilidad de invertir en Warrants. Como ya partimos de que es un vehículo de inversión desconocido para muchos inversores, antes de nada explicaremos qué son los Warrants.

Definición de Warrants.

Los Warrants otorgan a su poseedor el derecho, no la obligación, a comprar (CALL) o a vender (PUT) un número determinado de títulos sobre un activo (Subyacente), a un precio determinado (Precio de Ejercicio o Strike), en una fecha fijada de antemano (Vencimiento). Un Warrant es, por tanto, un Contrato a Plazo.

Un Warrant de compra (CALL) sobre Telefónica con Precio de Ejercicio 14 euros, Prima de compra (precio Ask) de 1 euro y Vencimiento 12 meses equivale a decir que se está pagando 1 euro para tener el derecho, no la obligación, a comprar Telefónica a 14 euros en el plazo de 12 meses. Siempre que la acción cotice a un precio superior al Precio de Ejercicio (también llamado Strike) más la Prima pagada por ese derecho, se estará dispuesto a hacer valer esa opción (derecho) adquiriendo la acción al Precio de Ejercicio o Strike del Warrant.

En el caso de un Warrant de Venta (PUT) sobre Telefónica con Precio de Ejercicio 13 euros, Prima de compra (precio Ask) de 1,05 euros y Vencimiento 12 meses, equivale a decir que se están pagando 1,05 euros para tener el derecho, no la obligación, a vender Telefónica a 13 euros en el plazo de 12 meses. Siempre que la acción cotice a un precio inferior al Precio de Ejercicio menos la Prima pagada, se estará dispuesto a hacer valer esa opción vendiendo la acción al Precio de Ejercicio o Strike del Warrant.
Cómo invertir en Warrants

Los Warrants se compran y se venden en bolsa, al igual que las acciones. Para comprar o vender un Warrant, sólo es necesario contactar con su broker o intermediario financiero. Por regla general, cualquier plataforma de inversión de tu banco, te dará la posibilidad de comprar este producto.

Entre los posibles Activos Subyacentes de un Warrant se encuentran:
  • Acciones
  • Cestas de acciones
  • Indices bursátiles
  • Tipos de interés
  • Divisas
  • Materias primas o índices sobre materias primas

En principio, todo activo negociado en un mercado organizado puede ser Subyacente de un Warrant. Los Warrants sobre acciones proporcionan la posibilidad de tomar posiciones sobre una compañía determinada.
Los Warrants sobre cestas de acciones permiten posicionarse sobre la evolución de un determinado sector o grupo de acciones con un único instrumento.

Los Warrants sobre índices te ofrecen la posibilidad de posicionarte sobre un determinado índice a partir de una inversión reducida y disponiendo de un efecto Apalancamiento. Como con en el resto de Warrants es posible desarrollar diferentes estrategias, desde cubrir una cartera de acciones que replique el índice hasta tomar una posición alcista o bajista sobre el índice de referencia. En el caso de los índices, los Warrants pueden referenciarse bien al índice contado o bien al futuro de dicho índice.

Tipos de Warrant (CALL o PUT)

El Warrant CALL otorga a su poseedor el derecho, no la obligación, a comprar un número determinado de títulos sobre un activo (Subyacente), a un Precio establecido (Precio de Ejercicio o Strike), en una fecha prefijada de antemano (Fecha de Vencimiento).

Act. SubyacenteTipoStrikeVencimientoParidadPrima
REPSOLCALL26 €16/03/071/10.76 - 0.77 €


En el cuadro de arriba, por definición, el CALL 26 € de Repsol otorga a su poseedor el derecho a comprar una acción de Repsol a 26 euros, desde el momento de su adquisición hasta el día 16 de Marzo del año 2007. El inversor tiene que pagar 0.77 euros para adquirir el Warrant.

El hecho de que Repsol cotice a 25 € o a 27 € va a condicionar la Prima (el precio) del Warrant.

-Si Repsol cotiza a 27 €, la posibilidad de comprar (tener) la acción a 26 € a través del Warrant es interesante, ya que podría (tiene el derecho y no la obligación) adquirir la acción a un precio más bajo de lo que cotiza en Mercado. Como la opción es interesante, la Prima del Warrant es alta.

-Si Repsol cotiza a 25 €, la posibilidad de comprar (tener) la acción a 26 € a través del Warrant ya no es tan interesante, ya que, igualmente, podría adquirir la acción a un precio más alto, situación que no interesa. La Prima es más baja.

De esta forma, puede comprobar como la evolución del precio del Activo Subyacente va a hacer que la prima del Warrant sea más alta o más baja, tanto en el caso del CALL como en el caso del PUT.

Nótese que la Prima del Warrant son dos precios, 0,76 – 0,77 euros, correspondientes a las posiciones de demanda y oferta (igual que las acciones).

El inversor que adquiera el Warrant, pagará 0,77 euros, el precio ASK, mientras que si desea venderlo, ingresará 0,76 euros, el precio BID.

Si un inversor adquiere acciones de un título X cuya cotización es de 26 euros su expectativa es, obviamente, alcista. No obstante, de producirse un movimiento contrario que le lleve a perder, por ejemplo, un -30% del valor de ese título, el inversor perdería 7,8 euros por cada acción adquirida.

Sin embargo, si realiza una compra de un Warrant CALL sobre dicho título X, con un desembolso de 0,77 euros, podrá aprovecharse también la revalorización del Subyacente, si éste sube; pero en el caso de que el precio del título caiga el 30%, las pérdidas siempre estarán limitadas como máximo al valor de la Prima pagada por el Warrant, es decir, a los 0,77 euros por cada derecho de compra sobre el título.

En cualquier caso, Société Genérale recomienda no mantener Warrants hasta su fecha de vencimiento (ver valor temporal de un Warrant), ya que son productos líquidos que permiten una negociación activa y que gracias a efecto Apalancamiento le permiten obtener interesantes plusvalías aplicando estrategias de inversión en Mercado.
COMPRA DE UN WARRANT PUT
El Warrant PUT otorga a su poseedor el derecho, no la obligación, a vender un número determinado de títulos sobre un activo (Subyacente), a un Precio establecido (Precio de Ejercicio o Strike), en una fecha prefijada de antemano (Fecha de Vencimiento).
Act. SubyacenteTipoStrikeVencimientoParidadPrima
REPSOLCALL26 €16/03/071/10.57 - 0.58 €
Vemos como en el ejemplo, por definición, el PUT 25 € de Repsol otorga a su poseedor el derecho a vender una acción de Repsol a 25 euros, desde el momento de su adquisición hasta el día 16 de Marzo del año 2007. El inversor tiene que pagar 0,58 euros para adquirir el Warrant, es decir, la inversión es de 0,58 €.

El hecho de que Repsol cotice a 24 € o a 26 €, al igual que en el ejemplo con el Warrant CALL, va a condicionar la Prima (el precio) del Warrant.

-Si Repsol cotizase a 24 €, la posibilidad de vender la acción a 25 € a través del Warrant es interesante, ya que podríamos (tenemos el derecho y no la obligación) vender la acción (derecho teórico, no es necesario tener las acciones en cartera) a un precio más alto de lo que cotiza en Mercado. La opción es interesante, con lo que la Prima del Warrant será alta.

-Si Repsol cotizase a 26 €, la posibilidad de vender la acción a 25 € a través del derecho que confiere el Warrant ya no sería tan interesante, ya que la acción cotiza a un precio más alto. La Prima sería más baja.

Nótese que la Prima del Warrant son dos precios, 0,57 – 0,58 euros, correspondientes a las posiciones de demanda y oferta (igual que las acciones). El inversor que adquiera el Warrant, pagará 0,57 euros, el precio ASK, mientras que si desea venderlo, ingresará 0,58 euros, el precio BID.

Los Warrants ofrecen la posibilidad de potenciar la capacidad de inversión también cuando el mercado es bajista, cuando los precios descienden.

Una alternativa para rentabilizar los descensos en bolsa, consiste en vender títulos a crédito, es decir, pedir prestadas las acciones para venderlas y recomprarlas a un precio inferior. El riesgo de esta estrategia, es que si no se producen los descensos en el título se estarán asumiendo pérdidas de forma ilimitada, ya que deben “devolverse” los títulos prestados y cuanto más suba su cotización más pérdidas se soportarán. Además, este tipo de estrategia tiene un coste añadido que consiste en el pago de un tipo de interés aplicable sobre el valor efectivo de los títulos vendidos.

Sin embargo, si cree que un activo va a bajar y compra Warrants PUT sobre ese determinado activo aprovechará el efecto Apalancamiento de los Warrants si el activo baja, mientras que si, por el contrario, el Subyacente sube, su pérdida estará limitada al valor de la Prima pagada.






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